2018年，數據顯示。工業增加值單月同比連續4個月低于6%社會消費品零售總額同比增速創2003年以來的新低，基建投資同比增速創歷史* 二低點，汽車產量同比增速也**出現下降…這些均印證了2018年底*經濟工作會議上對“外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力”判斷。可以肯定的2019年經濟下行壓力相比2018年將加大，這也意味著**將頻繁出臺穩經濟的相關政策，政策上有望以穩為主、以改革為重，擴 張力度不斷加大。從2019年*一季度來看，基建投資力度、央行放水規模都相當猛烈。除基建、家電和汽車已有或擬出臺的刺激政策外，不排除后續將出臺刺激 消費、投資、出口等方面的政策。大環境并不向好的形勢下，鋼市宏觀面走勢不明朗，政策執行力度也有不及預期的風險。原因包括兩方面：一是經濟下行風險低于預期，致使實際的逆周期對沖政策力度較小；二是政策的實際落地情況不理想，低于市場預期。去產能紅利釋放接近尾聲　化解過剩產能、出清“地條鋼”等一系列改革措施推動下，鋼鐵行業共計壓減1億噸～1.5億噸粗鋼產能。2016年、2017年累計壓減粗鋼產 能**過1.2億噸，清理1.4億噸“地條鋼”產能，2018年**額完成了3000萬噸去產能目標任務，使行業集中度、產能利用率大幅提升，鋼廠盈利創近 20年來的較好紀錄。然而，2019年，去產能紅利已經難以推動行業利潤再攀新高度，供給繼續收縮空間有限。2019年，鋼鐵行業的工作重點將更多是通過產能置換、兼并重組等方式達到去產能和提高行業集中度的目的受限產力度將減小、裝備利用率提高、產能置換等因素影響，利潤驅動下鋼廠生產積極性仍然很高。據此，預 計2019年粗鋼、鋼材產量較2018年將有所增長。鋼價或低于2018年平均值　2018年，噸鋼利潤水平大幅提升，有業內人士透露至少有700元/噸的平均利潤。即使在2018年11月份鋼價經歷大跌之后，中厚板、熱軋卷 板毛利率仍然保持在8%以上，螺紋鋼保持在15%以上，冷軋板則偏低。*得益于供給側結構性改革去產能、清除“地條鋼”行業集中度提升，但下游行業 利潤稍微遜色，2019年鋼價繼續上漲空間有限。行業利潤和鋼價波動有較強的正相關關系。從2012年到2015年，鋼鐵行業利潤下滑，鋼價持續下降，2015年底噸鋼虧損200元，鋼價降 至谷底。2016年之后利潤不斷上升，鋼價跟隨其后上漲，2018年9月份利潤下降，2018年11月份鋼價大跌，這均說明鋼價受行業利潤影響。2019年，預計行業利潤將有可能下降，鋼價或將低于2018年平均值。廢鋼和電爐鋼影響鋼價　2017年上半年，全面清除以廢鋼為原材料的中頻爐，導致廢鋼市場不景氣。2017年*三季度開始采暖季限產，限制高爐產能，大量電爐復產，開工率從60%上升至70%以上，高爐、轉爐中廢鋼添加比例也隨之上升，2018年電爐鋼占粗鋼產量的9%以上。電弧爐主產螺紋鋼，螺紋鋼總產量中占較大比重，其成本比長流程鋼廠高500元/噸～800元/噸。一旦利潤下滑，鋼價再次回到電爐煉鋼成本線 以下，電爐會先于長流程停產，起到調整供給的作用。以2018年11月份為例，鋼價一度下跌到電爐鋼成本線以下，很多電爐鋼企業趁機減產。從螺紋鋼和廢鋼 價格關系看，廢鋼價格降低，電爐鋼成本也降低，開工率低了鋼材供給自然減少。長流程鋼廠的鋼價本應堅挺，但廢鋼價格對鐵礦石價格同樣具有壓制作用，從 而對其利潤形成一定**，使長流程鋼廠的生產積極性提高。據此，螺紋鋼價格應圍繞電爐成本上下波動。價格太高，電爐開工率則提高，反之供給將減少。投資下滑不一定導致下游行業需求銳減　2018年，三大投資增速均下滑，尤其是基建投資增速下滑幅度較大，新口徑統計累計同比略升3.8%比2017年19%增速降低了15.2個百分點，制造業、房地產行業也表現欠佳。但這并未影響2018年鋼價總體震蕩上行，且螺紋鋼全年均價在4000元/噸以上。縱觀全年，粗鋼產量再創新 高，社會庫存卻低于2017年同期水平，含廠庫在內的總庫存低于2017年同期水平，與2016年相近。鋼市行情與投資有很大關系，但投資下滑并不一定意味著下游行業需求必然銳減。原因包括兩方面：一是投資在結構上有所改善，建筑和安裝工程投資，以及基建投資對鋼鐵、水泥需求支撐較大；二是工程耗鋼量大幅提升。總體來看，受利好政策不斷出臺的影響，鋼市在2019年1月份表現激進，但同時也面臨供給側去產能利好效應減弱，需重新回到需求驅動軌道上的問 題。供需有階段性錯配的可能，不利于鋼市運行。冬儲規模總體與上年相差很大，但市場壓力并不大，行情仍有上漲并出現價格高點的可能，即使全年鋼市震蕩下 行，幅度也有限，更不會出現長時間單邊大幅下行行情。

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