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7月份鋼鐵PMI回升至50.2%！鋼價仍有上漲動力
鋼鐵王國mp2016-08-01 18:20:39閱讀(151) 評論(1)
　　
　　鋼鐵王國：gangtiewangguo（??長按可復制）
　　來源 |西本新干線 中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業**
　　PMI顯示，當前鋼鐵企業產銷兩旺，不過部分企業庫存出現積壓，訂單回升或主要來自貿易商訂貨量和出口量的增加，終端需求量維持在低位，后期鋼市持續轉好仍需依賴宏觀基本面的改善和去產能力度的加大。
　　從中物聯鋼鐵物流專業**調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，7月份重回擴張區間，環比回升5.1個百分點至50.2%，行業景氣度回升明顯。從分項指數看，生產指數、新訂單指數分別回升7.6個百分點和7.2個百分點至50.1%和50.5%，新出口訂單指數回升4.4個百分點至55.7%，連續四個月保持在50%的臨界點以上。同時，積壓訂單指數和產成品庫存指數分別回升8.9個百分點和2.7個百分點，雙雙達到50%臨界點以上。PMI顯示，當前鋼鐵企業產銷兩旺，不過部分企業庫存出現積壓，訂單回升或主要來自貿易商訂貨量和出口量的增加，終端需求量維持在低位，后期鋼市持續轉好仍需依賴宏觀基本面的改善和去產能力度的加大。
　　圖1：2015年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況
　　
　　一、鋼廠生產熱情升溫
　　7月份，鋼鐵行業生產指數重回擴張區間，為50.1%，較6月份回升7.6個百分點。與此同時，和生產活動相關的采購活動也出現明顯回升，重回50%的臨界點上方。當月采購量指數回升8.5個百分點至54.2%；當月原材料進口指數為52.9%，回升4.1個百分點；當月原材料庫存指數回升2.8個百分點至52.0%。從四個指數的變化情況來看，隨著近期鋼價的持續上漲，加之成本依然偏低，鋼廠盈利總體保持在不錯的水平，生產熱情高企，且對后市預期樂觀，鋼廠原料采購的積極性明顯提高。
　　今年以來，受國家宏觀經濟政策刺激及短期供需錯配等多重利好因素帶動下，鋼價強勢反彈，噸鋼利潤在4月份一度較高達到千元。盈利水平的快速好轉，帶來了大面積鋼廠的復產和鋼企整體盈利水平的改善，鋼企集體扭虧為盈。據中鋼協統計，2016年6月99家大中型鋼鐵企業實現銷售收入2433.42億元，利潤總額40.94億元，已連續四個月實現月度盈利。1-6月份累計實現銷售收入12919.25億元，同比下降11.9%；累計實現利潤總額125.87億元，同比增長427.25%。鋼廠盈利好轉也刺激產能加快釋放，國家統計局數據顯示，6月份全國鋼材產量10072萬噸，同比增長3.2%，歷史上單月產量**突破1億噸，刷新歷史記錄；6月全國粗鋼日均產量231.57萬噸，創下歷史新高。
　　從目前的情況來看，鋼鐵企業盈利情況依然維持在不錯的水平，鋼廠生產熱情高漲，但我們認為后期國內粗鋼產量繼續明顯回升的可能性不大。這主要是7月份以來，長江中下游及北方地區出現大范圍的洪澇災害，對區域部分鋼廠生產形成一定影響；7月下旬，唐山地區抗震40周年紀念活動限產，所有鋼廠燒結機要求停產，對鋼廠生產也有一定影響；此外，今年*一批*環境保護督察工作全面啟動，8個*環境保護督察組已全部完成督察進駐，部分鋼廠受環保影響產量減少。據中鋼協數據顯示，2016年7月上旬和中旬，會員鋼鐵企業日產粗鋼分別為170.42萬噸和168.97萬噸，旬環比分別下降2.02%和0.85%。預計7月份全國粗鋼日均產量環比或將小幅回落。
　　圖2：2015年以來生產指數、采購量指數、原材料進口指數和原材料庫存指數變化情況
　　
　　二、鋼廠訂單趨于改善
　　7月份，鋼鐵行業新訂單指數再度反彈至擴張區間，為50.2%，較上月回升7.2個百分點。數據顯示，雖市場處于傳統消費淡季，但在鋼價上漲帶動下，終端及貿易商訂貨需求有所回升，企業接單情況出現好轉，鋼材銷售數據表現不俗。據中鋼協統計，2016年7月中旬重點監測鋼鐵企業鋼材銷售結算量1467.97萬噸，日均銷售146.80萬噸，比上一旬日均增加10.3萬噸，增幅7.57%。
　　從市場來看，7月份國內多數地區不是高溫就是暴雨，整體需求表現較為疲弱，但受鋼價上漲帶動，部分終端加大補庫力度，需求環比有所回升。西本新干線監測的農歷5月（2016.6.5-2016.7.3）銷量環比增長15.28%，同比增長48.56%。從終端來看，整體需求實際上優于去年水平。
　　二季度國內GDP增速增長6.7%，與上季度持平，這在工業淡季的二季度，能取得這樣的增速，主要源于基礎建設投資的持續增長，以及汽車生產和電網投資相較與去年的增長。從影響鋼鐵行業的需求來看，房地產行業經歷了消費旺季后，商品房銷售有所減弱，但6月房地產開發企業土地購置面積的降幅收窄以及房地產開發企業到位資金仍就保持在15%以上的增速，表明房地產行業仍是中國很好的經濟平衡器。另外，汽車生產和基建投資是支撐鋼鐵行業需求增長的重要因素，上半年，汽車生產一直保持10%以上的增速，基建投資累計同比增長20.31%。如果這兩項影響因素能夠保持增長，鋼材需求仍將保持上漲態勢。
　　圖3：2004年以來農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖
　　
　　7月份，鋼鐵行業新出口訂單指數為55.7%，較6月份回升4.4個百分點，該指數已連續四個月保持在50%以上的擴張區間，顯示當前國內鋼材出口接單情況良好，后期出口量有望繼續保持較高水平。海關數據顯示，2016年6月我國出口鋼材1094萬噸，同比增加205萬噸，增長23.1%，環比增加152萬噸，增長16.1%，創歷史次新高水平。今年鋼材出口量的大幅增加有效地緩解了國內的供應壓力， 1-6月份我國粗鋼產量同比減少444萬噸，同期粗鋼凈出口量同比增加513萬噸，意味著投放國內市場的資源量同比減少957萬噸；其中6月份我國粗鋼產量同比增加116萬噸，同期粗鋼凈出口量同比增加221萬噸，投放國內市場的資源量同比依然減少5萬噸。
　　總體來看，雖然**市場對我國鋼材出口的反傾銷愈演愈烈，**貿易摩擦不斷，但由于國內外價差較大、人民幣貶值等因素影響，我國鋼材出口競爭力不斷增強，鋼材出口量持續處于高位。值得注意的是，無論是G20財長和央行行長會議，還是在中歐**人峰會，中國鋼鐵產能過剩問題都成為討論焦點之一。歐盟甚至宣稱，要將中國的鋼鐵產能限制與是否承認中國的市場經濟地位掛鉤。市場分析人士認為，有關鋼鐵貿易，旨在扶持本國產業的保護主義動向正在各國蔓延，后期我國鋼材出口面臨的不確定性將越來越大。
　　圖4：2015年以來鋼鐵行業新訂單指數和新出口訂單指數變化情況
　　
　　三、鋼材庫存有所積壓
　　7月份，鋼鐵行業產成品庫存指數再度回歸擴張區間，較上月回升2.7個百分點，至52.0%，是2015年7月份以來的較高。該指數的變化情況表明，7月份國內終端需求較弱，同時從長江中下游到北方地區出現持續暴雨天氣，鋼廠資源流通受阻，鋼企庫存有所積壓。據中鋼協數據顯示，7月中旬末，重點鋼企鋼材庫存1396.8萬噸，比上一旬增加16.93萬噸，增長1.23%；比去年同期減少266.7萬噸，降幅16.03%。
　　從主要品種的社會庫存看，西本新干線監測庫存數據顯示，截至7月29日，國內主要鋼材品種庫存總量為892.4萬噸，較上一周增加10.45萬噸，增幅為1.18%，連續*二周出現回升；較去年同期減少281.9萬噸，降幅24.01%。數據顯示，7月份全國出現大范圍的高溫和暴雨天氣，對工程施工及資源流通均形成了一定影響，鋼廠和市場庫存均有所積壓。
　　和去年同期相比，全國鋼材市場庫存降低282萬噸，鋼廠庫存降低267萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降549萬噸，而上月為下降580萬噸。產業鏈庫存同比降幅較上月有所縮小，庫存消化力度減緩。
　　圖5：2015年以來鋼鐵行業產成品庫存指數變化情況
　　
　　四、鋼廠成本繼續上升
　　7月份，鋼鐵行業購進價格指數止跌反彈至55.3%，較上月回升4.9個百分點，近五個月以來該指數持續在50%以上的高位運行，顯示鋼廠生產成本壓力有所增加。
　　本月原料價格整體震蕩上漲，其中鐵礦石、鋼坯價格全月上漲明顯。根據西本新干線監測數據顯示，截至7月31日，唐山地區普碳方坯價格為2050元/噸，月環比上漲60元/噸；江蘇地區廢鋼價格為1540元/噸，月環比上漲10元/噸；山西地區焦炭價格為790元/噸，月環比持平；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格為535元/噸，月環比上漲45元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為60美元/噸，月環比上漲5美元/噸。
　　近期，**上各大主流礦山企業相繼發布二季度財報，鐵礦石整體產量增幅不大。當前，國內鋼廠利潤情況尚可，高爐開工率維持高位，對鐵礦石的采購基本維持正常。另外，近期國內20余家大中型礦山企業聯合申請對原產于澳大利亞、巴西的鐵礦石產品進行反傾銷調查，雖然商務部會否立案仍無定論，但這將提升后期鐵礦石價格上漲的預期。預計后期進口鐵礦石價格仍將震蕩偏強。不過，從6月中旬開始，港口鐵礦石開始大幅增長，7月29日，全國42個港口的鐵礦石庫存為10630萬噸，這一數值比去年6月較低值7880萬噸增長約35%。港口庫存水平處于歷史高位，將對后期礦價走勢形成壓制。從焦炭市場來看，環保要求下的限產以及近期北方暴雨引發的焦化企業被迫減產，促使當前焦炭庫存明顯減少。從港口看，截至7月22日當周，三大主要港口焦炭庫存合計232.2萬噸，較年內較高的268.8萬噸減少36.6萬噸，也較去年同期256.5萬噸水平要低。從鋼廠情況來看，近期因洪水阻礙了交通，鋼廠焦炭庫存迅速減少。據統計，截至7月22日當周，國內大中型鋼廠焦炭庫存平均可用7.5天，相比于前期11天的水平大幅減少，且與有記錄以來較低可用7天的水平僅僅相差半天。供給端減少幅度明顯大于剛需端下滑的幅度，令焦炭市場供大于求的壓力逐步緩解，加之后期鋼廠補庫存舉措有望拉動焦炭需求，因此我們認為焦炭后期仍存上漲動能。綜合分析，鑒于當前鋼鐵行業整體處于盈利狀態，短期內對原料需求仍然旺盛，預計后期國內原料價格仍將震蕩上行，鋼廠生產成本將會繼續增加。
　　圖6：2015年以來鋼鐵行業購進價格指數變化情況
　　
　　五、鋼材價格大幅上漲
　　7月份，盡管國內鋼市進入淡季，但市場低迷之際總有利好消息不斷傳來，英國退歐、寶武重組、唐山限產、去產能加碼以及災后重建等因素，推動本月國內鋼價慢跌快漲，全月整體大幅上漲。截至7月29日，西本指數收在2510元/噸，較上月末上漲230元/噸，月環比漲幅為10.09%，較去年同期價格上漲330元/噸，同比漲幅為15.14%。7月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1610收盤價格為2412元/噸，較上月末上漲75元/噸，月環比漲幅為3.21%。
　　圖7：2013年以來西本鋼材指數變化情況
　　
　　六、市場流動性充裕
　　7月央行在公開市場基本呈上、下半月對沖模式，前兩周分別凈回籠資金6450億元和650億元，后兩周則分別凈投放2653億元和3250億元，7月全月實現資金凈回籠2397億元，上月為凈投放5350億元。6月M2增速11.8%，與上個月持平，低于今年13%的M2增長目標；M1同比增速24.6%，較上月上升0.9個百分點。M2和M1剪刀差不斷擴大，反映出經濟下行壓力加大，企業投資收益低，投資意愿下降。6月新增人民幣貸款1.38萬億元，新增社會融資規模1.63萬億元，均超市場預期。顯示當前市場資金流動性充裕，過剩流動性對商品價格的推動效果明顯。
　　自英國脫歐公投以后，**央行貨幣政策寬松預期不斷增強。但從實際情況來看，7月份除29日日本央行象征性的進一步寬松之外，歐洲央行、英國央行、澳洲聯儲等集體“爽約”，維持貨幣政策不變。7月25日，美聯儲公布了七月議息會議，美聯儲內部認為形勢在朝著有利于加息的方向轉變。聲明公布后，市場預計今年12月美聯儲加息概率**過50%，美國仍處于加息通道中。從國內情況來看，今年盡管貨幣持續投放，但融資成本仍居高不下，企業生產成本維持高位，貨幣政策的邊際效應遞減逐步成為廣泛共識，M1和M2增速差擴大，這表明企業有流動資金，但投資卻未增長。7月26日召開的**會議強調，要著力疏通貨幣政策傳導通道，優化信貸結構，支持實體經濟發展，重申“抑制泡沫”，預計短期內我國貨幣政策進一步寬松的可能性不大。
　　圖8：2013年以來人民幣新增貸款情況
　　
　　從以上情況來看，目前鋼廠利潤明顯好轉，生產熱情高企，鋼廠及社會庫存均有所積壓，后期供應壓力加大。不過，近期宏觀及行業政策層面不斷傳來利好，**會議“適度擴大總需求”的表述再一次體現了穩增長的重要性，積極財政政策有望加碼，鋼鐵去產能**、**、環保部等密集部署落實，環保風越演越烈，政策層面對鋼鐵供需兩端均形成利好。
　　1、積極財政政策有望加碼
　　近期國內政策會議以及官方媒體對于下半年經濟和政策的展望較為密集。整體對于下半年中國經濟的展望中壓力、擔憂較多，認為經濟仍有下行壓力。中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2016年7月份中國制造業采購經理指數（PMI）為49.9%，時隔四個月后再度跌落至臨界點下方。制造業數據疲軟，意味著經濟內生動力依然不足。市場普遍預期，我國下半年在推進供給側結構性改革的同時，或出臺更多經濟刺激舉措，為經濟結構轉型拓展空間，或同步加強需求側刺激，基建投資有望加碼。7月26日，****召開會議釋放出的諸多信號中，經濟下行壓力依然較大，需要適度擴大總需求，繼續推進供給側改革依然是較重要的基礎判斷。從目前情況來看，下半年積極財政政策還有很大空間，軌道交通、海綿城市、地下管網、水利等基礎設放建設有望明顯加快，將有利于鋼材需求的放大。近期我國出現大范圍洪澇災害后，相關地區災后重建工作將很快啟動，對鋼材需求將形成提振。
　　2、鋼鐵行業去產能或明顯加速
　　上半年，全國鋼鐵去產能1300多萬噸，完成今年目標任務的30%左右；全國煤炭共退出產能7227萬噸，為全年目標的29%。鋼鐵、煤炭兩行業去產能整體進展較為緩慢，這也意味著下半年去產能力度將會明顯加大。近期相關政策執行有明顯加速的跡象：7月27日召開**常務會議部署建立法治化市場化去產能機制，推動產業升級，會議強調，對違反**及有關部門明令，在產能過剩領域新上項目、新增產能或淘汰產能死灰復燃的，**有關部門將派出調查組深入了解、嚴肅追責。7月25日，環保部通報了全國鋼鐵行業環境保護專項執法檢查部署情況，要求各地進一步強化鋼鐵行業專項執法檢查，著力發現一批、解決一批、曝光一批**的鋼鐵企業環境違法問題。近期國家環保巡查組進駐江蘇，對當地鋼廠環保手續、環保指標以及相關設施進行了嚴格的審查，不少中頻爐及小高爐企業停產整頓。從環境保護部環境監察局局長田為勇的介紹來看，這一環保檢查將從6月份開始一直持續到10月份，從時間跨度上也能一定程度上看出本次環保的力度。隨著執行環保標準等規定淘汰掉一批不合規的產能，加之長期虧損的僵尸企業逐步退出，預計下半年的去產能任務將很快看到成效。
　　綜合來看，短期國內鋼廠生產熱情猶在，庫存增長，將對價格回升形成抑制影響。但當前鋼市回暖特征已初步顯現，市場平穩發展的有利因素逐漸增多，特別是政策面利好將推動鋼市“需求趨增、供應趨減”。據此判斷，預計8月份國內鋼材價格走勢仍將以震蕩偏強走勢為主。
　　
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外觀	用目測和手感檢查聲測管無毛刺、裂縫、結疤、折疊、分層、搭焊缺陷、劃道、刮傷、焊縫錯位、燒傷、薄的氧化皮。彎度不大于5mm/m
尺寸	外徑	±1.0%
壁厚	±5%
抗拉強度（MP）	≥315MP
拉伸試驗（伸長率）	≥14%
壓扁試驗	當兩壓平板間距離為聲測管外徑的3/4時，應不出現裂紋
彎曲試驗	聲測管不帶填充物，彎曲半徑為公稱外徑的6倍，彎曲角為120°，聲測管不出現裂紋
液壓試驗	聲測管兩端封口注入水壓為5MP時，聲測管無滲漏
渦流損傷	聲測管焊縫無沙眼、裂縫
密封試驗	外壓P=215S/D 無滲漏，接口不變形
內壓P=215S/D 無滲漏，接口不變形
拉拔試驗	在常溫下，就應能承受3000N的拉拔力，持續60min連接部分無松動、斷裂
振動試驗	在試驗壓力1.2MP下，持續10萬次振動，接頭無滲漏和脫落現象
扭矩試驗	扭力距120N.m, 持續10min， 接頭不發生滑移
硬度試驗	HRB≥90 聲測管管壁硬度

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