未來規模龐大的基礎設施建設、城鎮化建設和新農村建設構建了國內需求大市場，預計17年我國的固定資產投資增速將保持在25%左右。明年宏觀調控政策主要是針對高耗能、高污染領域投資，節能減排政策是工作重點，而基礎設施建設并不屬于宏觀調控對象，預計基建投資仍將保持高速增長，另外再考慮重點工程項目的開工，預計明年工程鎳閥門行業的國內需求依舊旺盛，消費額增速仍可在20%以上。

因此綜合考慮**比較和國內其他行業比較，我們認為鎳閥門行業**企業的估值水平相對低估。因此我們認為17年鎳閥門行業仍將是投資的較好選擇，維持行業“強于大市”和“**配”的投資評級。

對于明年的鎳閥門行業來說，我們建議重點關注五類：

中國船舶：巨輪揚帆啟航業績勇攀高峰(買入)

乘**造船業東風，民族造船業進入黃金時代

**造船市場的*和船價的不斷上漲，為我國造船業的發展提供了難得的發展機遇。隨著我國造船綜合水平的快速提高，促進民族造船業的盈利水平猛增，**造船業向中國轉移的趨勢已經形成，截至16年中期，我國新接訂單量和手持訂單量已分別達**份額42%和28%，按目前國內產能，訂單量已足夠2010年前國內造船廠之需要。

與其他行業比較：相對于05年，06年、16年鎳閥門行業又出現了新一輪的高增長，而且由于出口加速，產品技術升級和新產品貢獻率提高，鎳球閥價格，我們預計鎳閥門裝備行業的黃金發展時期還將延續，雖然增速可能略有回落，但17年仍將是鎳閥門行業的好年份。而與制造業其他行業相比，鎳閥門行業一方面是屬于需求旺盛、競爭格局穩定、盈利能力強、出口和進口替代迅速、國家政策大力支持發展的行業；另一方面它屬于高增長的行業，即使與制造業其他行業相比，其增速依然處于**，即使預計17年行業增速略有下降，但其增速仍將大大**制造業其他行業，而目前其估值水平卻僅略**鋼鐵，比其他許多行業均要低。因此我們仍認為鎳閥門行業的估值水平相對偏低。

 

鎳閥門的頻率特性 （ 或稱頻率響應， Frequency Response —即 G （ jω ） ，系統對正弦輸入的穩態響應是什么？一般來說，頻率特性愈高（即對頻率響應的靈敏度愈高），控制性能就愈好。但必須注意：頻率特性應采用穩定的實驗方法（ Consistent Test Methods ）而非理論方法來確定，并且在評估測定頻率特性時，應將鎳閥門和執行機構合并起來考慮。

鎳閥門的大額定供氣壓力是多少？例如：有些鎳閥門的大額定供氣壓力只標定為 501b/in 2 ( 即： 50psi ， lpsi =0.07kgf/cm 2≈ 6.865kpa) ，如果執行機構的額定操作壓力** 501b/in 2 ，那么鎳閥門就成了執行機構輸出推動力的制約因素。

當調節閥與鎳閥門裝配組合后，它們的定位分辨率（ Positioning Resolution ）如何？這對調節系統的控制品質有非常明顯的作用，因為分辨率越高，調節閥的定位就越接近理想值，因 調節閥過調 （ Overshooting ）而造成的波動變化就可以得到扼制，從而終達到限制被調節量周期變化的目的。

鎳閥門的正反作用轉換是否可行？轉換是否容易？有時這個功能是必要的。例如，要把一個“信號增加 — 鎳閥門關”的方式改為 “ 信號增加 — 鎳閥門開“的方式，就可使用鎳閥門的正反作用轉換功能。

鎳閥門內部操作和維護的復雜程度如何？眾所周知，部件越多，內部操作結構越復雜，對維護（修）人員的培訓就越多，而且庫存的備品備件就越多。

鎳閥門的穩態耗氣量（ Steady-state Air Consumption ）是多少？對于某些工廠裝置，這個參數 很 關鍵，而且可能是一個限制因素。

當然，在評價和選用鎳閥門時，鎳球閥價格，其他因素也應考慮。譬如：鎳閥門的反饋連桿機構（ Feedback Linkage ）要能真實的反應閥芯的位置；另外，鎳閥門必須堅固耐用，具備抗環境保護和防腐能力，而且安裝連接簡易方便。

鎳閥門行業過去幾年的發展一直保持較高景氣度，而且經常**出我們的預期。從2002年以來，整個行業年均銷售收入近30%，年均凈利潤增長在40%以上。我們認為鎳閥門行業高景氣度的大背景是我國產業結構的快速升級，工業化、城鎮化的不斷推進。而具體的驅動因素主要包括：產業轉移、旺盛內需、出口加速、技術進步和進口替代、政策扶持等。而這些因素在短期內不可能發生大的變化，因此我們維持鎳閥門裝備行業仍處于黃金發展時期的判斷。

出現這種現象，我們認為主要是技術進步和效率提升在起作用。根據我們對制造業研發投入的統計，由于產品升級的需要和國家的大力扶持，鎳閥門行業的研發投入在過去幾年**所有制造業**。研發投入加大，行業自主創新能力提高，導致鎳閥門裝備新產品不斷涌現，產品結構在快速升級，由于新產品附加值高，盈利能力強，鎳球閥價格，因而技術進步彌補了要素價格上漲的壓力。另外，從生產效率的角度來看，近幾年，鎳閥門行業的生產效率也較過去有大幅提高，有所有制造業之中也是有目共睹。技術進步和生產效率提升兩方面起作用，緩解了要素價格上漲的壓力，我們認為這種趨勢在17年仍將起作用。

而展望17年，我們認為支持行業長遠發展的基本面依然存在。具體到內需方面，根據中信證券宏觀部的研究，17年我國宏觀經濟依然保持較為樂觀的走勢。預計全年GDP增速約在10.8%左右，投資增速雖略有回落，但仍可在25%左右。由于鎳閥門行業的內需與固定資產投資存在一定的相關性，因此我們預計明年鎳閥門行業的國內需求仍將保持平穩，增速可基本與16年持平，不會有顯著的回落。

上海亞工閥門制造有限公司是一家集研發、設計、制造鈦 、鎳、鋯等閥門和管件系列**企業，
擁有完善的計算機輔助設計和精良的電腦數控機床生產加工和檢測設備。
公司在**業率先通過ISO9001質量管理體系認證，**國家**企業，  國家自營進出口權，通過
歐盟CE認證、美國API認證、國家特種設備制造（TS）許可證。公司系中國閥門協會會員，中國質量檢驗協
會會員單位，公司的主導產品特殊材料系列閥門有：鈦和鈦合金系列閥門、鎳及鎳合金系列閥門（哈氏合金、
蒙乃爾合金、英科乃爾合金）、鋯材、鉭材、雙相鋼、C4鋼、ALLOY20合金及鎳基合金閥門等。 產品采用：API、
ASME、EN、ISO、JIS、DIN、BS、GB等國內外**標準設備生產制造。產品通徑NPS3/8″～48″(D**～1200mm)，
壓力等級從150Lb～2500Lb（1.0MPa～42.0MPa）多個品種系列及規格。產品**國內外，**美國、歐洲、東南
亞等國家和地區。 
特種合金材料閥門廣泛應用于化學工業、航空**兵器、石油化工、海洋開發、冶煉、電力工業等工業領域酸、
堿、鹽苛刻腐蝕工況介質。公司本著“精誠合作、共創雙贏”的經營理念，愿與社會各界攜手并進，共創輝煌！
鈦材：TA1、TA2、TA10、TC4、Gr2、Gr3、Gr5
鎳材：**、N201、N200、CZ-100
哈氏合金：Hastelloy B（N-12MV、N-7M）、Hastelloy C（CW-12MW）Hastelloy C276（CW-6M）、Hastelloy C4、Hastelloy G30
蒙乃爾合金：M-30C、M35-1、Monel 400、Monel 600、Monel K500、
英科乃爾：Inconel 600、Inconel 625(CW-6MC)、Inconel 800、Inconel 690
鋯材：Zirconium 702、Zirconium 705
雙相鋼：S31803(SAF2205,F51)、S32750(SAF2507,F53)
**級奧氏不銹鋼：1.4529、904L、254SMO、654SMO
不銹鋼：304、304L、316、316L、317L、310S
其它材料：NS143（20號合金）、C4、A105、WCB