4月國內316l不銹鋼卷板價格回升上行

4月國內316l不銹鋼卷板價格回升上行，從基本面來看，316l不銹鋼卷板終端需求大幅釋放，實際消費增量明顯，4月日均建材成交21.96萬噸，庫存進入快速去化階段，疊加流動性改善，產業鏈價格對前期**跌走勢進行修復，螺紋現貨價格重新回升至4100元/噸高位。4月統計局粗鋼日均產量256萬噸，同時五大品種316l不銹鋼卷板庫存降23%，疊加計算表觀需求較3月同比增10.81%，環比增19.4%，4月需求大幅釋放很大程度由取暖季限產結束、工地趕工驅動，高爐雖未完全復產，但環保對316l不銹鋼卷板供給邊際影響減弱，粗鋼產量高位，所以4月316l不銹鋼卷板價格重回高位驅動力來自于終端需求集中爆發。鐵礦(474, 7.00, 1.50%)石方面，雖然港口庫存**量不低，但隨著鋼廠復產的增加，廠內庫存整體仍處于歷史偏低水平，在噸鋼利潤高位運行的背景下，鋼廠對鐵礦需求偏強，4月份鐵礦期現貨成上行走勢，但上漲動力弱于316l不銹鋼卷板。


近期304不銹鋼卷有小幅反彈

本周在終端需求低迷的抑制下現貨304不銹鋼卷價格先揚后抑，但在利好消息刺激下期貨價格表現趨強，螺紋鋼基差在縮小。就市場而言，近期304不銹鋼卷有小幅反彈，但在鋼價弱勢、主動補庫行情尚未啟動的周期下，股價難有長期**預期表現。但隨著行業逐步走出淡季區間，依然存在預期修正的機會，包括基建投資增速向上恢復及房地產需求韌性的**預期修正和供給端(環保限產)好于預期表現等。預期修正行情的反彈標的我們建議關注具備盈利優、分紅高、估值低等特征的公司：方大特鋼(10.810, 0.15, 1.41%)、三鋼閩光(13.350, 0.02, 0.15%)、華菱鋼鐵(6.160, 0.06, 0.98%)、寶鋼股份(6.740, 0.06, 0.90%)、馬鋼股份(3.510, 0.02, 0.57%)、新鋼股份(5.060, 0.01, 0.20%)。

中國304不銹鋼卷價格指數(CSPI)為109.69點

一季度，我國經濟保持了總體平穩，穩中有進的發展態勢，為鋼鐵行業發展提供了良好的市場環境。304不銹鋼卷行業也呈現了相對平穩的運行態勢，產量增長，出口增加，但由于進口鐵礦石等原燃材料價格大幅上漲，鋼鐵行業也出現了效益明顯下降的局面。

一季度鋼鐵行業運行特點

鋼鐵生產保持增長。一季度，全國生產生鐵1.95億噸，同比增長9.29%，生產粗鋼2.31億噸，同比增長9.92%，生產鋼材2.69億噸，同比增長10.82%。其中會員鋼鐵企業生產生鐵1.57億噸，同比增長6.94%，生產粗鋼1.73億噸，同比增長7.31%，生產鋼材1.61億噸，同比增長5.99%。非會員企業生鐵、粗鋼和鋼材產量增幅分別為20.34%、18.58%和18.96%。非會員企業產量增幅遠**會員企業增幅。

鋼材出口有所增加。一季度，全國出口鋼材1703萬噸，同比增長12.6%;進口鋼材290萬噸，同比下降16.1%。全國凈出口鋼材1413萬噸，折合粗鋼凈出口約1472萬噸，同比增加256萬噸。這是鋼材出口連續三年下降后的**增加。一季度，我國進口鐵礦石2.61億噸，同比下降3.5%。

鋼材價格緩慢回升。3月末，中國304不銹鋼卷價格指數(CSPI)為109.69點，比年初上升2.57點，升幅2.4%。一季度，CSPI綜合價格指數平均為107.88點，同比下降4.43%。其中長材價格指數平均為113.62點，同比下降2.95%;板材價格指數104.29點，同比下降5.85%，板材降幅大于長材。鋼材價格在去年11月快速下跌，自今年1月下旬開始企穩緩慢回升，目前仍與前期高點差距較大。

鋼鐵企業效益明顯下降。一季度，會員鋼鐵企業實現銷售收入9685億元，同比增長12.81%;銷售成本8774億元，同比增長18.18%，成本增幅大于收入增幅;實現利潤總額375億元，同比下降30.2%;其中3月份利潤總額169億元，比1、2月份有所增加。一季度會員鋼鐵企業銷售利潤率3.87%，同比下降2.39個百分點。3月末，資產負債率64.08%，同比下降1.94個百分點。

節能環保工作不斷加強。為打贏污染防治攻堅戰，鋼鐵行業持續加大環保投入，提升綠色制造水平，節能減排效果明顯。一季度，會員鋼鐵企業噸鋼綜合能耗同比下降0.64%，噸鋼耗新水同比下降8.12%，外排廢水總量同比下降6.71%，噸鋼二氧化硫排放量同比下降10.72%，噸鋼煙塵排放量同比下降6.48%，噸鋼粉塵排放量同比下降5.45%。

截至6月7日316l不銹鋼卷板實際產量309.47萬噸

無論是進口礦、焦炭價格的上漲，還是環保督察“回頭看”、嚴防地條鋼“死灰復燃”、上合峰會限產等消息輪番影響，*驅使鋼高產量的邏輯**改變，相反，還會因為鋼價的上漲得到強化。高頻率出臺環保限產政策只是暫時放緩生產節奏，*帶來的高供應可能會遲到，但**不會缺席。數據顯示，截至6月7日，316l不銹鋼卷板實際產量309.47萬噸，環比減少1.11萬噸，下降0.36%;廠內316l不銹鋼卷板庫存199.74萬噸，環比減少4.45萬噸，下降2.28%。即便如此，2018年316l不銹鋼卷板產量仍在持續攀升，中鋼協較新數據顯示，全國重點鋼企316l不銹鋼卷板產量持續攀升，5月上旬194.33萬噸、中旬200.26萬噸，下旬因環保限產力度加大，暫時小幅回落至195.47萬噸，2018年5月下旬全國316l不銹鋼卷板日均產量仍然保持在248.58萬噸的高位。只要利潤充滿足夠的誘惑，即使限制高爐產能的使用，鋼廠同樣可以通過配比高品鐵礦石和轉爐添加廢鋼的方式增加316l不銹鋼卷板產量。

上半年房地產行業對304不銹鋼卷的需求仍有韌性

影響3月份的304不銹鋼卷市場需求的還有一個因素就是房地產業的變化。房地產業是螺紋鋼、線材等建筑鋼材需求量較大的行業之一。時下，房地產業在建規模依然較大，在今年上半年對304不銹鋼卷的需求具有韌性。統計顯示，2018年1-12月，全國房地產開發投資120264億元，比上年增長9.5%。其中，住宅投資85192億元，增長13.4%。住宅投資占房地產開發投資的比重為70.8%。2019年以來，房地產企業密集發布融資計劃，融資需求持續井噴，公告的擬融資總額**過1000億元。在春節前后各地召開的地方“*”傳遞信息來看，10多個省份的**工作報告提出房地產調控以穩為主，強調完善住房**體系。此外，“一城一策”成為高頻詞，這預示樓市調控靈活性增強。一般情況下，房屋建筑開工后三到六個月是用鋼的高峰期。因此，上半年房地產行業對304不銹鋼卷的需求仍有韌性，這將為3月份304不銹鋼卷需求提供有力支撐動力。

下半年304不銹鋼卷市場具備繼續向好發展的基礎

2018年上半年，我國經濟運行基本平穩，供給側結構性改革持續推進，優化了304不銹鋼卷生產格局。2018年1-5月份，全國完成固定資產投資(不含農戶)216043億元，同比增長6.1%，制造業投資增速持續回升，實體經濟投資出現企穩跡象。其中，1-5月份，民間投資增長8.1%，增速比去年同期高1.3個百分點;全國房地產開發投資41420億元，同比名義增長10.2%，增速比去年底提高了3.2個百分點。盡管鋼企產能釋放較快，市場供應壓力增大，但是主要用鋼行業如房地產、汽車、裝備制造業等的投資情況較好。同時，304不銹鋼卷企業利潤也得到明顯改善，1-5月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額27298.3億元，同比增長16.5%，增速比1-4月份加快1.5個百分點;1-5月份，制造業PMI均值為51.3%，較去年同期小幅回落0.1個百分點，保持在51%以上的較高水平，表明經濟發展動力較好，為下半年的304不銹鋼卷市場需求提供了支撐。因此，下半年我國304不銹鋼卷行業仍具備穩定增長的基礎。


預計7月304不銹鋼卷價格下行概率較大

在中美貿易摩擦升級以及國內經濟下行壓力加大的背景下，疊加南方高溫梅雨季節到來，304不銹鋼卷需求下降在所難免，預計7月304不銹鋼卷價格下行概率較大。

中美貿易摩擦升級對中國304不銹鋼卷行業的實質影響十分有限，更多是加劇了市場的悲觀預期，對中長期黑色商品走勢形成利空影響。隨著國內供給側改革持續推進，國內304不銹鋼卷供應更加有節制。鋼價長期與**市場倒掛，304不銹鋼卷出口利潤優勢逐漸消失，出口總量削減。海關總署數據顯示，2017年中國對美國出口304不銹鋼卷數量為118.13萬噸，自2014年有記載以來逐年遞減，出口量也僅占中國304不銹鋼卷總出口量的1.5%，也就是說，美國市場對中國304不銹鋼卷業影響可以說是微乎其微。但是，中美貿易摩擦升級加劇了市場對于包括中國在內的**經濟不確定性的擔憂，市場避險情緒升溫，將長期利空整個大宗商品價格。

一季度316l不銹鋼卷板行業運行基本平穩

總體看，一季度316l不銹鋼卷板行業運行基本平穩，但是也存在著一些困難和問題。

一是產能擴張的風險仍然存在，值得全行業高度警惕。一季度，黑色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資增長30.6%，產能擴張的沖動、“地條鋼”想死灰復燃、部分企業上電爐的意愿很強，如果再出現新一輪產能嚴重過剩，不僅會影響到鋼鐵行業結構調整和轉型升級高質量發展，甚至會影響國家供給側結構性改革進程。

二是鋼鐵產量大幅增長，勢必透支后期鋼鐵需求。一季度GDP增長6.4%，而粗鋼產量同比增長9.92%。今年我國GDP增長目標是6%-6.5%，低于去年實際增速。隨著經濟結構不斷調整，GDP對鋼鐵需求強度也在逐漸下降，一季度316l不銹鋼卷板需求的高增長難以持續。另外，非會員企業產量增幅遠**會員企業，不利于產業結構優化和集中度的提高。

三是鐵礦石價格大幅上漲，擠壓鋼企利潤空間。一季度，進口鐵礦石價格從60多美元/噸一路上漲到90多美元/噸，國產礦價格也相應提高，帶來鋼鐵生產成本大幅上升，煤炭、焦炭、廢鋼以及鐵合金等原輔料價格也一直處于高位，致使鋼鐵企業效益大幅下降。同時，企業融資難、融資貴問題仍較**。經過三年來化解過剩產能和取締“地條鋼”工作取得實效，鋼鐵行業經營環境和經濟效益都有顯著改善，金融機構不應再將鋼鐵行業列為限制貸款類行業，應該堅決貫徹有保有壓的信貸政策。

四是環保政策實施還不夠科學合理，未充分體現獎優罰劣。316l不銹鋼卷板行業堅定支持打贏污染防治攻堅戰，堅決落實各項環保政策，持續提高環保水平。雖然面臨著持續的技術投入推高成本，廣大企業都堅決投入，無怨無悔，目**些企業的環保運行成本已經**過了噸鋼200元。但是個別地區仍然存在著環保執法不加區別的“一刀切”現象，難以體現獎優罰劣的政策取向。個別地區頻繁的限產限運政策不僅大幅增加鋼鐵企業運行成本，影響環保設備運行效果，還會導致安全隱患增多。如果階段性限產勢在必行也應區分排放水平分級管控，區別對待，從而達到相同限產總量的情況下更多減排的效果。同時要避免簡單城市鋼廠搬遷，加強政策引導和技術支持提升環保水平才是促進行業高質量發展的有效作為。


4月份316l不銹鋼卷板原材料購進價格指數為45.3%

316l不銹鋼卷板原料價格維持低位。4月份316l不銹鋼卷板原材料購進價格指數為45.3%，環比回升4.5個百分點，整體仍處于收縮區間。各原料價格表現不一，其中焦炭及國產礦價格有所下跌，鋼坯、廢鋼及進口礦價格上漲。根據“西本新干線”的監測數據，截至4月28日，唐山地區普碳方坯出廠價格為每噸3590元，較上月末上漲140元;山西地區二級焦炭價格為每噸1550元，較上月末下跌100元。4月316l不銹鋼卷板價格大幅上漲，但原料價格走勢分化，鋼企成本上升并不明顯，利潤有望繼續回升。

相關指數報告分析認為，國內316l不銹鋼卷板市場在4月份明顯回暖，宏觀政策及行業的一系列利好消息有力提振了市場的樂觀情緒。同時，各地推行的環保限產政策及去產能、取締“地條鋼”的專項檢查，對市場供給形成一定的抑制，進一步改善了國內供需關系，316l不銹鋼卷板市將繼續呈現震蕩上漲的走勢。

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